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新联电子系列报告之五暨年报点评:异地推广传捷报,厉兵秣马勤备战

发布时间:2016-02-24    研究机构:兴业证券

投资要点

新联电子(002546)近日公布2015年年报,公司全年实现营业收入、归属母公司股东净利润及扣非后归母净利润分别为7.77亿元、1.56亿元、1.47亿元,同比分别增长33.88%、1.96%、15.30%;四季度单季度分别实现营业收入、归属母公司股东净利润及扣非后归母净利润2.71亿元、6399万元、6324万元,同比分别增长28.74%、2.1%、25.63%。年报业绩略低于预期。公司15年主营业务维持稳健增长,智能用电云平台服务快速发展。

主营业务稳健增长,加大投入积极备战:公司15年扣非净利润增长15%,国网中标额同比增27%,业绩略低于市场预期是云平台研发投入加大,以及公司提取理财资金用作推广用电服务所致,我们认为公司15年为全面投入年,16年将逐步开启高成长。

异地扩张再传捷报,厉兵秣马拓展提速:公司入围江西电能服务示范目录,将参与用户侧平台建设并与政府侧对接。公司再度扩充推广团队,预计二季度起接入提速,目前已接入1600户,我们预计公司16年将接入1万户,17年1.5万户,18年底接入2万户,19年完成达产。

盈利预测:我们认为新联电子是业内少数真正占据用户用电信息数据流量入口,并有明晰的数据变现途径的公司,将受益用电服务行业爆发带来的高速增长。随着电改配套政策逐步落地及项目运作团队壮大成熟,公司推广速度将加快,数据变现途径也将更加丰富,我们预计公司2016-2018年摊薄前EPS 分别为0.63元、0.94元、1.38元,对应PE 分别为49、33、22倍,维持增持评级。

风险提示:智能用电云平台拓展速度低于预期、用采终端中标低于预期、配网推进低于预期。

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