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新联电子:三季度增速放缓,市场依旧向好

发布时间:2012-11-01    研究机构:平安证券

事项:公司发布三季报,报告期内实现收入3.58亿元,同比增长28.23%;归属于上市公司股东净利9022万元,同比增长35.46%。其中3Q12收入、净利同比增长10.39%、20.21%。

平安观点:

三季度增速下滑,确认收入放缓所致公司三季度单季收入增长10.39%,净利增长20.21%,对应公司上半年收入、净利分别近50%的增长,增速有所放缓。我们认为,主要原因在于收入确认放缓所致。四季度是电网相关企业确认收入高峰期,公司全年增速还是要看今年四季度的收入确认情况。

维持230专网优势,拓展公网终端在保持230专网优势的同时,公司公网终端发展更为迅速,2011年公网终端收入同比增长65%左右,处于高速发展的通道当中。从今年国网招投标情况来看,公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。2-3年内,预计在光纤电力通信难以大面积推广的情况下,专网通信及公网通信仍将保持快速增长,公司将明显受益。

公网终端高增速基本符合我们之前的预期,这和近几批次国网集中招投标的反映情况相一致,即公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。

国网集采数量大幅提升,但集中度有所降低

集中器、采集器这类产品的安装一般滞后智能电表半年~一年的时间,最近国网集中招投标的巨幅放量,正好与去年智能电表放量招投标相对应。作为相关产品的细分龙头,公司受益匪浅。与此同时国网对于单个投标主体中标数量有上限限制,导致集中器、采集器的市场集中度难以提高。

盈利预测

我们下调了公司的盈利预测预计13-14年EPS为1.04、1.44元及1.66元,对应PE为15.5、11.2、9.7倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示市场竞争加剧、毛利率下滑过快、收入确认推迟

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