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新联电子半年报点评:半年增长近五成,符合之前预期

发布时间:2012-07-30    研究机构:平安证券

7月28日,公司发布公告,2012年1-6月,实现营业收入22013万元,同比增长42.67%,利润总额6227万元,同比增长47.74%,归属于上市公司股东的净利润5334万元,同比增长48.48%,对此我们有以下点评 各项业务快速发展,采集器及公网终端增速明显分产品看,采集器及公网终端增速明显,营收同比增长分别为63.47%和60.81%,230M专网终端增速为40.07%,主站及仪器设备呈现负增长。在整体营收同比增长42.67%高增速的情况下,公司主营业务综合毛利率41.33%,基本保持稳定。

维持230专网优势,拓展公网终端在保持230专网优势的同时,公司公网终端发展更为迅速,2011年公网终端收入同比增长65%左右,处于高速发展的通道当中。从今年国网招投标情况来看,公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。2-3年内,预计在光纤电力通信难以大面积推广的情况下,专网通信及公网通信仍将保持快速增长,公司将明显受益。

公网终端高增速基本符合我们之前的预期,这和近几批次国网集中招投标的反映情况相一致,即公网终端逐渐成为专变采集终端的主流。

订单充裕,为完成经营目标打下好基础公司努力适应市场变化,加强营销网络和营销团队的建设,完善营销薪酬考核体系,持续加强市场开拓力度,1-6月销售订单累计含税金额为5亿元(包括上年结转的订单),为公司顺利完成年初制定的经营目标奠定了坚实的基础。

国网集采数量大幅提升,细分龙头受益匪浅集中器、采集器这类产品的安装一般滞后智能电表半年~一年的时间,最近国网集中招投标的巨幅放量,正好与去年智能电表放量招投标相对应。作为相关产品的细分龙头,公司受益匪浅。上半年的高速增长也印证了我们的判断。

盈利预测预计12-13年EPS为1.16、1.61元,对应PE为14、10倍,对具备较大业绩爆发力的小型细分行业龙头来说明显低估,维持 “强烈推荐”评级。

风险提示:市场开拓不力、毛利率下滑过快

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